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備受關(guān)注的“中國輪胎行業(yè)最大境外并購案”終于迎來“續(xù)集”。2024年4月9日，青島雙星公告披露交易預(yù)案，以發(fā)行股份加少量現(xiàn)金方式，取得錦湖輪胎株式會社（KUMHO TIRE CO., INC.）45%的股份，并配套募集不超過8億元的資金，用于支付現(xiàn)金對價、補(bǔ)充流動資金或償還債務(wù)。

待本次交易完成后，錦湖輪胎將成為青島雙星的控股子公司，不僅可以有效解決同業(yè)競爭問題，還有利于提升青島雙星的資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力。更重要的在于把錦湖輪胎納入控股子公司體系后，青島雙星將在經(jīng)營業(yè)績、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、研發(fā)水平、市場拓展、品牌影響五大方面獲得全面利好。

近年來高歌猛進(jìn)的錦湖輪胎將2024年的銷售目標(biāo)定為4.56萬億韓元（約合人民幣245億元），同比又增加收入約5200億韓元。按該數(shù)據(jù)計算，錦湖輪胎2024年收入為2020年的2.1倍，相當(dāng)于用4年的時間又增加了一個“錦湖輪胎”，這也將對青島雙星的中長期經(jīng)營業(yè)績形成穩(wěn)定支撐。雙星、錦湖將持續(xù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，共同打造全球最受尊重的輪胎品牌。

利好一：推動經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好

本次交易完成后，青島雙星的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等主要財務(wù)指標(biāo)預(yù)計將實現(xiàn)大幅增長，收入、利潤水平將得到明顯提升。

據(jù)了解，雙星集團(tuán)2018年控股錦湖輪胎后，建立了以“利益共同體”為導(dǎo)向的跨國治理模式，通過產(chǎn)品競爭力提升、本地化銷售網(wǎng)絡(luò)拓展、成本費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化等方式，使錦湖輪胎經(jīng)營狀況大幅改善。根據(jù)錦湖輪胎披露的2023年財務(wù)數(shù)據(jù)，公司營業(yè)收入突破4萬億韓元（約合人民幣219億元），比2020年增長86%；營業(yè)利潤為4110億韓元（約合人民幣22億元），比2022年增長1677%，均創(chuàng)歷史新高，成為全球增長速度最快的主流輪胎企業(yè)之一。

根據(jù)青島雙星披露的2023年財務(wù)年報，營業(yè)收入約47億元，同比增長19%。這意味著本次資產(chǎn)重組完成后，青島雙星的營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)將大幅度優(yōu)化。從中長期來看，錦湖輪胎的經(jīng)濟(jì)效益將進(jìn)一步提升，成為推動青島雙星經(jīng)營業(yè)績向好的重要支撐力。

利好二：打造行業(yè)領(lǐng)先上市公司

從目前A股9家上市輪胎企業(yè)的業(yè)績來看，僅有賽輪輪胎和玲瓏輪胎兩家輪胎企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模突破百億元大關(guān)。而待本次資產(chǎn)重組完成后，青島雙星的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模等都將得到擴(kuò)大，營業(yè)收入預(yù)計超過260億元，有望成為中國輪胎營收最高的上市公司。

資產(chǎn)重組不僅對青島雙星和錦湖輪胎的發(fā)展具有重大意義，而且更符合當(dāng)前國企改革與資本市場政策指導(dǎo)方向。2024年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(試行)》提出，支持上市公司通過并購重組提升投資價值。多措并舉活躍并購重組市場，鼓勵上市公司綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

在這一背景下，雙星集團(tuán)等將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過重組渠道注入青島雙星，有助于實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及布局優(yōu)化，提升上市公司整體質(zhì)量，打造行業(yè)領(lǐng)先的上市公司，推動國有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大。

利好三：協(xié)同提升產(chǎn)品競爭力

錦湖輪胎在2023年成功為世界頂級新能源車廠配套，其高性能、高品質(zhì)產(chǎn)品分別在歐洲和美國的產(chǎn)品測試中位列前茅。2023年3月，海外知名汽車媒體《Autobild》對50款不同品牌的205/55R16規(guī)格輪胎進(jìn)行了測評，錦湖輪胎的Ecsta HS52綜合性能位居第二位，其中干地制動性能與德國馬牌并列第一，表明錦湖輪胎的技術(shù)和產(chǎn)品達(dá)到全球第一陣營的水平，極大地提高了錦湖輪胎形象。

錦湖輪胎是韓國著名的上市公司，其份額位居韓國第一，其品牌位居“亞洲品牌500強(qiáng)”輪胎行業(yè)第二，曾名列全球輪胎前十強(qiáng)，在全球擁有8個生產(chǎn)基地和5個研發(fā)中心。產(chǎn)品主要是乘用車輪胎，包括轎車胎、SUV輪胎、賽車輪胎等，其低滾阻輪胎、不充氣輪胎和智慧輪胎在全球具有領(lǐng)先水平。不僅是傳統(tǒng)主流車廠（包括寶馬、奔馳、大眾、奧迪、通用、現(xiàn)代等）的主要供貨商，在全球擁有強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷180多個國家和地區(qū)。2023年錦湖北美市場收入是2020年的2.3倍；歐洲市場收入是2020年的3倍；中國市場收入是2020年的1.6倍。

本次交易完成后，青島雙星不僅會成為從事輪胎業(yè)務(wù)的全球化專業(yè)平臺，而且有助于實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及布局優(yōu)化，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步提高青島雙星和錦湖輪胎的整體業(yè)務(wù)規(guī)模和市場競爭力。

利好四：攜手共同開展全球布局

交易完成后，青島雙星的現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債等指標(biāo)也獲得進(jìn)一步優(yōu)化，獲得更加充足的發(fā)展動力，并有能力在充分發(fā)揮錦湖輪胎的品牌優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加速資源共享和戰(zhàn)略協(xié)同，迅速提高在歐美等市場的份額和地位。

近年來，雙星和錦湖輪胎攜手構(gòu)建全球產(chǎn)能布局，持續(xù)推動國際業(yè)務(wù)向更高層次、更深領(lǐng)域邁進(jìn)，提升國際競爭力。2022年以來，雙星與錦湖共同投資，將錦湖越南工廠產(chǎn)能由400萬條擴(kuò)大到1250萬條。2023年，雙星又在柬埔寨建立850萬條產(chǎn)能的工廠，工廠建成后將更加有利于雙方在海外的產(chǎn)能合作。在國內(nèi)同行紛紛加大海外發(fā)展的背景下，完成對錦湖輪胎的控股，對青島雙星構(gòu)建海外產(chǎn)能布局意義重大。

利好五：合力打造世界頂級品牌

當(dāng)下正處于輪胎產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金周期，從2022年下半年開始，輪胎行業(yè)迎來上行周期，輪胎企業(yè)業(yè)績逐步向好。在成本端，伴隨國際油價高位回落，天然橡膠等主要原材料成本下降；同時，隨著各國港口勞動力供應(yīng)逐步回升，運(yùn)轉(zhuǎn)效率加快，全球海運(yùn)費(fèi)價格自高位開始回落。在需求端，全球汽車行業(yè)產(chǎn)銷量回升，尤其新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)保持高速增長，2023年以來輪胎企業(yè)平均開工率逐步回升，輪胎需求實現(xiàn)復(fù)蘇。本次資產(chǎn)交易完成后，雙星和錦湖之間的協(xié)同效應(yīng)也將進(jìn)一步放大，充分釋放雙方在戰(zhàn)略、資源、渠道、品牌等方面優(yōu)勢。

一方面，借助錦湖輪胎遍布全球的網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)能布局，可以加強(qiáng)青島雙星在歐美等高關(guān)稅、高收益市場的營銷；另一方面，也可以充分利用青島雙星在中國市場的本土優(yōu)勢，提升錦湖輪胎在中國市場的地位和競爭力，為中國汽車廠商的原廠配套市場，特別是對蓬勃發(fā)展的新能源汽車配套市場提供新的助力。